一、財報常識總複習
◎一家公司在一定期間有沒有賺錢，應該看哪一家報表？
⇒損益表。
◎一家公司真正的賺錢能力應該看哪裡？
⇒現金流量表的營運活動現金流量，以及損益表上的營業利益。
◎這家公司一直有賺錢，一定不會倒閉嗎？
⇒不一定！還要看現金流量表的營運活動現金流量！
◎財務報表有這麼多張，包含這麼多科目，要先看哪一個？
⇒可以先看現金與約當現金、營運活動現金流量、損益表上的稅後淨利與營業利益、資產負債表上的權益報酬率與總資產週轉率。
◎哪一張報表是依據實際情況而得的數字，最不受人為操縱影響？
⇒現金流量表，且其中以營運活動現金流量（OCF）最為重要！
◎華倫．巴菲特最重視哪個數字？
⇒自由現金流量（Free cash flow）。
自由現金流量＝營運活動現金流量－基本資本支出
◎公司賺的錢叫淨利，是最直接的績效評估，為何它容易受到會計學的扭曲？
⇒因為大部分的公司交易都不是現金交易，所以損益表並非以現金基礎所產生的報表，採取推估的概念，不是100%正確。此外，有心者還可以在銷貨收入與各種折舊費用上下其手，進行報表美化，所以容易受到人為扭曲。
◎公司營運如果走下坡，如何確保它是否有本錢撐一陣子？
⇒可以確認以下四個要素（綜合整理如下圖）：
①現金佔總資產比率最好＞25%，最少也要＞10%。
②做生意的完整週期是否夠短，越短越好。
做生意的完整週期
＝平均銷貨日數＋平均收現日數
＝應付帳款付款天數＋現金轉換週期
③公司是否採「快收慢付」的經營模式。
④每一期的營運活動現金流量是否能夠穩定＞0。
圖 提昇週轉能力的關鍵
二、用財報判斷選股的閱讀順序
1.現金流量＝比氣長，越長越好
2.經營能力＝翻桌率，越多趟越好
3.獲利能力＝這是不是一門好生意？越高越好
4.財務結構＝那根棒子，棒子的位置越高越好
5.償債能力＝你欠我的，能還嗎？還越多越好
※相關財務比率計算與選股標準，請參閱前面章節。
三、好公司在財務報表的共通性
1.公司經營保守穩健，手中留有很多現金。（現金流量＝比氣長，越長越好）
2.應收帳款與存貨管理非常優異，做生意的完整週期又比同業其他競爭者要短。（經營能力＝翻桌率，越多趟越好）
3.這是不是一門好生意？有沒有賺錢的真本事？經營安全邊際高不高？是不是有持續增加研發能力以維持高毛利？股東報酬率好不好？（獲利能力＝這是不是一門好生意？越高越好）
4.這家公司會不會過度使用財務槓桿？資金來源有沒有發生「以短支長」的致命錯誤？（財務結構＝那根棒子，棒子的位置越高越好）
5.這家公司短期的營運資充足嗎？對外的短期負債有能力償還嗎？（償債能力＝你欠我的，能還嗎？還越多越好）
四、正確的投資觀念
好投資是「買企業」，不是「買股票」。股票收益＝資本利得＋股利收入。透過財務報表分析，選出好公司，在股價被錯殺或跌至價值以下時買進，一旦股市回歸理性，股價上漲⇒資本利得。即使買進後股市持續低迷，因為公司體質優良，每年也都能拿到配股配息⇒股利收入。亦即，「買企業而不是買股票」的投資理念，可以讓您同時擁有資本利得和股利收入的好處，進可攻，退可守。
圖 正確的投資觀念
五、股神巴菲特的投資金句
◎退潮之後，才知道誰在裸泳。
⇒裸泳＝身無分文＝公司不見了＝投資爛公司會血本無歸。
◎投資這一行有個好處，成功不需要靠很多很多次交易。
⇒若想靠投機賺取價差（資本利得）就需要很多次交易；若用「買企業而不是買股票」的投資觀念就不用很多次交易。
◎你得等到3壞球、0好球的時機才出手。
⇒等待大事發生，所有人都絕望時，帶著準備的現金，優雅入市。
◎投資的關鍵是推斷特定公司的競爭優勢，更重要的是能維持那項優勢多久？
⇒這是不是一門好生意？有沒有長期穩定的獲利能力？
◎真正的投資人歡迎價格波動，因為股市震盪劇烈代表體質好的企業，其股價會遭到不理性殺低。
⇒要瞄準撿便宜的好時機，也就是說：能不能獲利，在您買股票的時候就決定了。股價漲跌不是我們能決定的，但忍住高價不買，等待大事發生再進場逢低買進，卻是每個人都可以自主決定的。
◎我們波克夏只關注個別公司的價值，對於股市整體的價格並不在乎。
⇒巴菲特不重視資本利得，看重的是一家公司是否具有長期穩定的獲利能力，這才是創造公司真正價值的能力。
◎一家沒有負債且能提供12%報酬率的公司，絕對優於報酬率相等但負債沉重的公司。
⇒由財務結構（棒子的高低）就可以知道。
◎別人恐懼時，你要趕快貪婪。
⇒趁股市崩盤重創時大撿便宜。
◎我們讀資料－－就這樣。
⇒請效法巴菲特讀資料（財務報表），選出好公司，避開爛公司，不要聽信明牌－－就這樣。
從1965年初到2015年底（共51年），巴菲特的波克夏公司的帳面價值平均每年成長19.2%，同期的標準普爾500指數（S&P
500）則是平均成長9.7%。若當初以投資1萬元來計算，到2015年底時，投資波克夏的價值＝7,764萬元（＝1.192^51）、投資S&P 500的價值＝112萬元（＝1.097^51）⇒慎選好公司，善用時間的力量，透過長期投資，複利可以創造奇蹟，人生理財就能夢想成真。
比較這51年間波克夏與S&P 500的數據表現之後，可以發現兩件事情：①風口上，豬也能飛上天：股市大漲期間，不管好公司或壞公司都是普天同慶，只是漲幅大小不同而已、②小虧與大虧的差異：當景氣下滑或蕭條時，好公司依然存在，爛公司卻從市場消失了，所以巴菲特不斷提醒投資人要避開熱門股、爛公司，也不要預測股市高低點。
慎選好公司，在景氣下滑期間可以持續增長或跌得比別人少⇒巴菲特真正致富的秘訣。
※參考資料：
「不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年12月27日初版1刷。
「用生活常識就能看懂財務報表」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年4月8日初版6刷。
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