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一個投機者的告白 第5章 指數有什麼道理

這裡一切取決於一件事,
就看是傻瓜比股票多,
還是股票比傻瓜多。


每天,證券評論員都費盡心思解釋當天指數的變化,然而影響指數上漲或下跌的因素卻難以勝數。對投機人士來說,這些評論完全多餘,而且毫無用處。專家引用報章評論,尋找合乎邏輯的因素,但證券市場有自己的邏輯,和普通消費者的邏輯沒有什麼關係。證券市場像漂亮的女人或天氣一樣任性,擅長利用各種光怪陸離的魔術吸引獵物,大家對其不抱希望時,證券市場也一樣冷淡對待。我建議大家應該冷靜,不要在意證券市場喜怒無常的脾氣,尤其不要為此尋找合乎邏輯的解釋。
評論員可能侷限於三個因素,因為供過於求,證券交易走勢疲軟;或因為需求大於供給,證券交易行情堅挺;或因為供需平衡,證券交易沒有變化。從短期至中期來看,絕對不是好的股票一定看漲,不好的股票肯定下跌,情況可能完全相反。一家企業也許獲利豐厚,可以支付紅利,還有良好的發展前景,但只有需求大於供給時,才會在證券市場中看漲,這是證券交易邏輯的唯一條件。
傻瓜、股票,誰多?您看看周圍,這裡的一切都取決於一件事,就看這裡的傻瓜比股票多,還是股票比傻瓜多。行情趨勢要看賣方賣股票的情況,是否比買方買股票急迫。如果股票持有者迫於心理或物質上的壓力,被迫出售股票,而資金所有者雖然想買,卻無購買壓力,行情就會下跌。反之,如果資金所有者迫切尋找股票,而股票持有者並沒有物質或心理上的壓力,要出售股票,行情就會上漲。我一直記住這條準則,一切取決於供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎。這個事實每位證券交易人士都須銘記在心,否則就不會明白,為什麼有時指數會出現完全不合邏輯的波動。分析發展趨勢時,應對各種影響因素進行評估,並要能看出未來的供需情況。
在歌劇或交響樂中,都有個主題,總是反覆出現,不斷在背景中迴盪。股市也有背景音樂,決定長期的發展趨勢,時間可能長達幾十年。在投機人士準備從中看出上漲和下跌的時段,從中獲利前,必須聽出背景音樂是大調,還是小調。這種背景音樂由兩部分構成:戰爭或和平,及長期的經濟發展。投資者只要在某處嗅到火藥味,便不會投資股票。這時,每個人都希望自己的保險箱裡,有像黃金這樣的有形資產。
和平就是大調。如果經濟和企業利潤沒有持續成長,股票指數也不會持續上漲。否則的話,狗就會跑到前面去,不知什麼時候,便看不到主人了。而熟悉狗的人都知道,這位四條腿的朋友最後還是會跑回來。
長期來看,證券市場無法脫離經濟。投機人士必須仔細觀察分析本國的經濟形勢,而身處在全球化時代的今天,當然還必須觀察分析世界的經濟形勢。但要注意,具決定性的不是過去的發展,而是未來的發展。如果經濟沒有任何阻礙,能夠成長,儘管會出現各種震盪,長期來看,證券市場仍然看漲。其結果,指數上漲比指數下跌頻繁,大大提高了投資者獲得可觀利潤的機會。
我相信,基本上經濟還是會繼續成長,因為經濟成長的動力是大家對高標準生活的渴望。當富翁變懶,而且厭倦時,還會有其他想提高生活水準、努力促進經濟繼續成長的人。這就是世界的進程。但有時也有束縛渴望、阻止渴望的障礙。經濟成長的障礙之一便是錯誤的稅賦政策,這會讓所有的成果盡皆遭殃。另一個更重要的問題,就是貨幣供給,就像匈牙利一位吉普賽音樂家所說:「沒有錢,就沒有音樂。」同樣地,「沒有資金,就沒有經濟成長。」
一個國家的經濟實力和國家財政管理制度,才是構成貨幣強勢或劣勢的主因。穩定只是幻想,穩定並不是唯一的生活目標,生活目標應該是和平、富裕,而且穩定應該是政治穩定,而不是貨幣價值穩定,才是最高目標。前德國總理赫姆特.施密特(Helmut Schmidt)說的完全正確:「寧願要5%的通貨膨脹率,也不要5%的失業率!」輕度通貨膨脹率根本不會危害經濟。

※資料來源:
「一個投機者的告白」(Die Kunst über Geld nachzudenken),作者:安德烈.科斯托蘭尼(André Kostolany),譯者:唐峋,出版者:商智文化事業股份有限公司,2004520日三版五十刷。
※圖片來源:
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